【导语】5月第三周，国内市场供需宽松的大环境仍在延续，但汽柴油刚需受不同因素提振均略有好转；检修开停工继续主导炼厂装置生产，炼油利润持续欠佳拖累个别独立炼厂延迟开工或导致个别炼厂装置停工检修。下一周期，尽管消息面或仍宽松，但原油走势偏强预期下，成品油价格整体或延续涨势。

　　5月24日当周，主营集团中无新增炼厂停工检修，但中科炼化结束检修恢复开工，且上一周期开工的炼厂本周期开工负荷进一步恢复至正常水平，因而本周期主营集团一次装置平均开工负荷及原料加工总量较上周期增加。而独立炼厂方面，东北某大炼化另一套常减压装置于周期内停工检修，炼厂平均开工负荷及原料生产拖累作用明显，加之，上周期内停工的炼厂本周期负荷降至最低，且西北延长集团根据成品油产销平衡情况适度下调装置运行负荷Qy体育，几方面因素共同影响下，中国独立炼厂本周期一次装置平均开工负荷及原料加工总量均有一定程度下滑。

　　本周期，炼厂检修开停工仍是影响国内炼厂组织生产的主要因素。近期一次装置检修明细如下表。

　　产品间产量波动略有差异。当前国内汽油、柴油需求端均有稳中小幅向好的趋势。汽油方面，夏季气温升高令汽车空调用油增加，但提振力度有限，加之新能源汽车Qy体育产销量环比逐月提升，对汽油消费的替代作用在不断增强。柴油方面，近期受降雨天气影响，南方刚需受到一定程度抑制，北方工矿开工在晴好天气影响下，稳中有增；加之本周期“618”电商节启动，柴油物流需求得以提振，因而柴油市场交投好转预期相对汽油较好。

　　总体需求相对有所改善，但不同地区汽油、柴油需求又略有差异。主营集团生产稳定，汽柴油产量基本随加工量上涨而增加，但独立炼厂汽柴油产量则有小幅差异。具体如表2。

　　由图1可见，自5月10日当周开始，主营及独立炼厂一次装置平均开工负荷呈现前者降后者涨的走势。然Qy体育，5月24日当周，主营一次装置平均开工负荷升至79.54%，较上周提高1.74个百分点；独立炼厂一次装置平均开工负荷降至71.57%，较上一周期下降0.64个百分点。主营及独立炼厂开工负荷走势从互现反转。

　　一是两大炼油集团各自所述炼厂开停工情况不一所致。本周期对主营集团来讲，无炼厂停工但有炼厂结束检修，且前期恢复开工炼厂装置运行负荷不断恢复；而对独立炼厂来讲，无炼厂结束检修，但却有较大产能新进入检修状态，且上周期提供炼厂进一步降低开工负荷。检修计划差异是导致开工负荷走势反转的主要因素。

　　二是，独立炼厂炼油利润持续欠佳。如图2所示，本周期，山东独立炼厂的综合炼油利润仍延续前期亏损态势；二次装置中烷基化装置持续亏损，MTBE装置未能延续上周的较好利润，本周期锐降139元/吨至19元/吨，仅焦化装置利润相对较好。持续的利润欠佳令炼厂生产意愿受挫。个别前期停工检修的独立炼厂，在前期检修任务完成后，仍未开工；且本周期新进入检修的东北某大炼化另一套常减压装置，停工检修的主要原因也是炼油效益欠佳所致。

　　三是，独立炼厂进口原油到港量持续较低。据统计数据显示，截至5月24日，山东港口平均原油库容率仅为47.23%，虽为年内第二高点，但仍处低位。由此可见，港口进口原油船期数量较少，港口业务量相对较淡。

　　如图4所示，本周期国内成品油市场价格整体呈现低位盘整状态，汽油均价小幅下滑，柴油均价小幅上涨。截至5月24日当周，国内汽油主流成交均价为8638元/吨，较上周下降0.19%；柴油主流成交均价为7328元/吨，较上周上涨 0.41%。

　　造成油价震荡下滑的主要因素，一方面来自原油下行走势的影响。4月下旬以来，欧美原油期货自年内相对高点持续震荡下行，令国内炼油端原料成本不断降低，缺乏成本支撑，价格承压下行。

　　另一方面，来自宽松的供需基本面。从本周供需数据来看，国内成品油市场供应仍旧充足，但需求好转有限，尤其汽油，仅高温天气导致的空调用油增多对刚需有小幅提振。区分产品来看，汽油承压相对柴油较重，故两者价差也在不断缩窄，这主要是由两产品需求端差异所致。我们以山东独立炼厂汽柴油产销比来看。

　　如图5所示，2024年至今，多数时间汽油产销比高于柴油；从数据来看，5月初至今，山东独立炼厂柴油产销比大多数时间高于汽油，显示汽油需求偏淡稳，柴油需求渐起。5月24日当周，山东独立炼厂汽油平均产销比为87%，较上一周期下降2个百分点；柴油平均产销比为97%，较上一周基本持平。

　　尽管如上文所述，独立炼厂炼油环节利润表现较差，但在生产端原料成本及销售端产品收入的博弈下，本周期独立炼厂成品油批发环节利润较上周上涨。如图6所示。本周期汽油周均批发利润为736.8元/吨，较上周上涨24.1元/吨；柴油周均批发利润为583.8元/吨，较上周上涨49.4元/吨。同时，汽油、柴油批发利润间的差值也在不断缩窄，这也是近期柴油需求状况有所改善的佐证之一。

　　作为山东独立炼厂最主要的炼油产品，汽柴油批发环节利润整体表现良好，一定程度上弥补了综合炼油利润的损失，有助于支撑炼厂稳定生产。

　　下一周期检修开停工仍将是影响炼厂原料加工及成品油资源供应的主要因素，由表1可见，5月最末周，锦州石化将结束检修恢复开工，前期恢复开工的炼厂装置运行负荷将进一步提升，尽管有茂名石化500万吨常减压将停工，但多空因素影响下，预计主营集团仍将利好因素占优。而独立炼厂中，在本周期停工的1000万吨大产能及山东东方华龙停工影响下，预计整体生产将呈现下降趋势。

　　价格方面，短期来看，成品油价格或易涨难跌。首先，消息面利好支撑卖方推涨心态。在美国夏季需求高峰即将到来及欧佩克或延长减产协议的预期中，欧美原油期货价格或呈现上涨走势，此因素或助推国内主营及独立炼厂推涨油价；其次，国内汽油消费稳中小幅增加，柴油在南方降雨减少及电商活动启动双重利好下刚性需求增长明显，成品油需求端谨慎看好；再次，主营销售公司在中旬降价促销活动中多已提前完成本月销售任务，故月底前推涨意向偏高；最后，6月第一周面临端午假期前的补库需求。

　　综上，在炼厂检修主导炼油集团生产安排的情况下，预计5月31日当周，主营开工负荷及产品产量均将延续本周涨势，而独立炼厂或延续跌势，且炼油利润持续欠佳的情况下，独立炼厂开工负荷或持续处于低位。然成品油价格方面，尽管国内成品油市场基本面仍旧宽松，但消息面提振下，人为推涨的可能性较大；尤其若6月2日欧佩克减产会议符合市场预期，5月底前，本轮成品油价格或稳重上涨，在下月初备货预期支撑下，涨势或能延续至端午前后。

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