家居：地产政策有望支撑行业景气度。中央推出重磅政策，地方政府加快落地。5月17日，中央会议对政策作出积极表态，且央行推出3,000亿保障性住房再贷款、调低首付比例、取消贷款利率下限、调低公积金贷款利率四项政策。各地均积极跟进517新政，政策集中发布并加快落地，短期内重点城市购房情绪出现回升，部分核心城市新房项目的到访量、成交量出现一定增长。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】Qy体育、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】；民用电工龙头【公牛集团】。

　　废纸系：2024 年 6 月 3 日，废黄纸板平均价格为 1,423 元/吨，较上月环比下跌 0.97%；瓦楞纸均价为 2,610 元/吨，较上月环比下跌 0.22%；箱板纸均价为3,629 元/吨，较上月环比下跌 0.14%。行业供过于求格局持续存在，价格长期仍将持续承压。短期来看，规模纸厂发布 20~70 元/吨的涨价计划，且 7~8 月将逐步进入消费旺季，终端需求有望由弱转强，将为成品纸价格提供支撑。

　　浆纸系：1）原材料方面，据 UTIPULP 数据显示，2024 年 4 月，欧洲化学浆消费量 86.71 万吨，同比增长 19.31%，海外需求旺盛带动外盘纸浆报价持续提涨。截至 2024 年 5 月 31 日，中国主港市场 ARAUCO 针叶浆（银星）、阔叶浆（明星）价格分别为 840、770 美元/吨，分别较上月环比变动+2.44%、+4.05%。截至 2024 年 6 月 3 日，针叶浆、阔叶浆价格分别为 6,342.86、5,713.64元/吨，分别较上月环比变动-1.76%、-0.98%。2）成品纸方面，截至 2024 年 6月 3 日，双胶纸、双铜纸价格分别为 5,725、5,670 元/吨，分别较上月环比变动-0.65%、-1.22%。5 月中旬，太阳纸业、岳阳林纸等文化纸龙头均发布涨价函，拟于 6 月 1 日对文化纸系列产品涨价 300 元/吨。根据卓创资讯预测，6 月出版社订单将陆续进入提货周期，社会面订单料将适度跟进，且成本端浆价持续上涨，预计文化纸价格将触底企稳。

　　特种纸：特种纸下游需求持续扩张，带动特种纸订单增长，头部企业快速推进产能建设，扩充品类矩阵，并布局自给浆，实现一定的抗周期能力，业绩长期成长性显著。同时，部分纸种海外需求良好，行业龙头积极开拓外销市场，取得亮眼表现，华旺科技 23 年实现海外销售 7.8 亿元，同比+66.9%。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】，特种纸龙头【仙鹤股份】、【华旺科技】。

　　纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。同时，烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长，2024 年 1~4 月，烟酒类零售额为 2,130 亿元，同比增长 11.7%。

　　金属包装：二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。奥瑞金筹划收购中粮包装全部已发行股份，项目正积极有序推进中，未来有望优化竞争格局，强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】、【上海艾录】。

　　轻工消费：带屏电子烟兴起，文具市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。Elfbar 推出 Funky Republic TI7000 新品，进而带动电子烟显示屏趋势兴起，有望促进电子烟渗透率的提升。文具：文具人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：文具行业引领者【晨光股份】。

　　轻工出口：静待美国降息驱动地产，跨境电商实现蓬勃发展。伴随海外库存逐步回落，轻工出口企业订单持续好转，2023 年下半年以来营收端实现明显修复，同比增速表现亮眼。美国成屋市场同利率水平高度相关，我们预计未来伴随美联储降息落地，美国房地产市场料将复苏，进而带动海外家居需求释放。同时，跨境电商市场蓬勃发展，轻工相关品类受欢迎程度排名前列，轻工企业品牌出海成效显著。建议关注：轻工出口细分领域龙头【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【嘉益股份】、【乐歌股份】。

　　风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；居民消费力恢复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。

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